伟大的变形者

2018-11-24 06:07:02

作者:宾赋尢

贝恩资本是伟大变形的产物它通过金融市场的杠杆投机获得了丰厚的收益,这些投机已被数十年的印钞和华尔街溺爱美联储所歪曲和变形因此贝恩的数十亿利润不是资本主义创造的回报;他们主要是从赌博市场收集的意外收获来看,但米特罗姆尼声称,他作为总统的基本资格是基于他作为贝恩资本的负责人,从1984年到1999年初的15年

根据该运动的叙述,它那时候他沉浸在商业企业的辛勤劳动中,沿途学习如何发展经济和创造就业机会的真正秘诀事实上贝恩的回报在这期间每年的平均回报率超过50%据称证明了这一事实

- 现实世界的证实,罗姆尼不仅是一个惊人的商业成功,而且还经过了独特的培训和经验丰富的重新启动资本主义的溅射引擎的任务除了米特罗姆尼不是商人;他是一个主要的金融投机者,他购买,出售,翻转和剥离企业

他没有以老式的方式建立企业 - 灵感,汗水,以及在自由市场上的长期跋涉,促进新产品,服务或流程相反,他花了15年的时间在华尔街以巨大的数额筹集债务,以便贝恩可以购买美国公司的锅碗瓢盆和废弃物,利用它们的力量,将它们作为重生的“卷起”,并且然后将它们送回华尔街进行转售 - 越快越好这就是杠杆收购业务的运作方式,而在诚实的自由市场经济中,它没有太大的余地,因为它创造的经济很少价值但我们有一个操纵系统 - 一个裙带资本主义制度 - 税法在很大程度上有利于债务和资本收益,而中央银行通过支撑金融资产的价格和压制来有目的地实现猖獗的投机杠杆融资的成本因此,近几十年来杠杆收购的大量涌现是政策不好的结果,而不是资本主义企业的产物我从17年来在其中一家开创性私募股权公司Blackstone进行杠杆收购的经验中了解到这一点,然后我自己的公司我知道私募股权的陷阱整个业务是关于最大化债务,提取现金,减少人头数量,减少资本支出,外包生产,以及为最早,最高利润的退出可能达成交易偶尔,我们确实投资了真正的成长型公司,但没有廉价的债务和深度的税收补贴,大多数交易都没有经济意义上的“大变形:如何裙带资本主义腐蚀自由市场和民主”David A Stockman 400 pp PublicAffairs $ 2999实际上杠杆收购是资本主义的天然承担者 - 以失败的企业为食的秃鹫投资者由于政策不好,他们现在变成了怪物财务中途从健康企业剥离现金并将其大部分回收到前1%跟上这个故事以及现在订阅的更多信息人工膨胀的杠杆收购业务的上升和下降与泡沫和萧条完全相关来自美联储 - 所以时间是业务的核心在这方面,罗姆尼的任期说明了一切:它与第一个伟大的格林斯潘泡沫几乎完全相连,这个泡沫在世纪之交兴起并在雷鸣般的股市中结束事实上,罗姆尼提供的凭证作为他商业头脑的证据,主要表明他在有史以来最大的牛市期间挂在篮子里不用说,有一个交易者的设施知道何时持有'他们什么时候折叠他们几乎与纠正大规模的财政出血和债务沉重的私营经济无关,这是美国选民面临的真正问题事实上,下一任总统的首要任务是恢复国家偿付能力 - 这项工作将涉及巨大的全社会痛苦,牺牲和否认,因此需要“公平”作为一个定义原则这就是为什么宣布罗姆尼在贝恩的记录如此完全不正常 记录实际上是关于在我们的反自由市场泡沫金融制度下获得的意外财富的完全不公平RIP VAN ROMNEY当罗姆尼在1984年向贝恩资本敞开大门时,标准普尔500指数站在160当他接到电话时在1999年初的盐湖城工作,它已经抛物线,达到1270这意味着现代Rip Van Winkle购买了标准普尔500指数,并持续了15年,每年的回报(有股息)将有当然,贝恩的表现要好得多17%,但其原因并不是商业敏锐性的秘诀就是杠杆,运气,棒球内部以及私募股权公司LBO基金所进行的杠杆赌博的特殊不对称动态作为公司资本结构底部的股权投资,这意味着,如果交易破产,提供80%至90%资本的贷款人无法求助于私募股权发起人

因此,LBO fu nds可能会因交易失败而损失1倍(一倍),但在偶然的“本垒打”上赚10倍甚至50倍在市场上涨期间,估值倍数扩大,信贷充裕,有机会“平均”本垒打的1X损失相当可观;它可以产生一个壮观的投资组合结果简而言之,这就是贝特资本在米特罗姆尼任职期间的故事华尔街日报根据贝恩的筹款文件审查了那段时期完成的77笔重大交易,结果是公牛的完美例证

市场不对称总体而言,贝恩在110亿美元的投资中获得了令人印象深刻的250亿美元的投资收益但贝恩的10笔交易占投资者利润的75%

因此,贝恩在绝大多数交易中的回报 - 实际上是67个中的67个 - 实际上是即使没有杠杆风险或支付所有私募股权费用,低于被动标准普尔500指数所能获得的收益投资者的利润相当于对这些交易的原始投资的平淡07X,并且基于其平均五年持有期,年回报率计算为约12% - 远低于标准普尔指数17%的平均回报率

相比之下, 10个本垒打产生的利润为180亿美元,仅投资2.5亿美元,产生了7倍投资的惊人回报

然而,正是少数本垒打使得罗姆尼的投资传奇并且还封起了起诉书:他们表明贝恩资本是格林斯潘泡沫带来无可估量的杠杆投机工具这是一个幸运的地方,杠杆变得幸运,而不是更高级的资本主义努力或总统候选人的培训学校胜利来自DEFEAT的JAWS令人震惊的事实是四个10个贝恩资本的本垒打最终破产,原因显而易见:贝恩在20世纪90年代后期的格林斯潘繁荣时期获得了资金,然后这些公司在2000 - 02年的经济衰退期间陷入困境,受到了压力的影响

Bain遗留下的巨额债务实际上,近6亿美元,即本土公司所赚取的利润的三分之一,已从这四项活动的隐藏中提取出来其中最具代表性的是僵尸交易,主要集中在由于沃尔玛和大型汽车的到来而在美国小城镇落下的百货商店和服装连锁店

- 贝塔零售商贝恩在1988年投资了1000万美元,9年后拿出了18倍的资金 - 即1.75亿美元的利润Fittingly,Stage Stores Inc是Drexel-Milken垃圾债券机在其终止之前承销的最后一笔交易

为这个初期的杠杆收购筹集的3亿美元正是Milken的稳定收购艺术家用来收购企业废弃物以及其他被重新命名为“增长”公司的肮脏的锅碗瓢盆的那种融资基金在接下来的八年里,Bain将其淘汰出局在皇家宫殿,Bealls和时尚酒吧这样可以忘记的旗帜下积累了大约300个小型主街店面然而该公司没有取得多大进展到1996年,它已经没有偿还任何Milken债务而且是只赚了1400万美元 - 这正是它在1992年以商店数量的一半产生的 1997年春天,当格林斯潘主席认为“非理性繁荣”并不是一件令人担忧的事情时,贝恩资本决定放纵它

它导致Stage Stores Inc--已经公开交易 - 筹集了3亿美元的新垃圾债券和这笔收益用于购买一家名为CR Anthony的250家连锁家庭服装连锁店

这些12,000平方英尺的饼干盒商店在沃尔玛的驾驶室中销售中端市场的鞋子,衬衫和连衣裙紧追“协同效应” “贝恩迅速将这些安东尼商店重新命名为据称更具说服力的舞台和贝尔斯旗帜

虽然名称改变没有阻止本顿维尔的严峻收割机,但它突然给了Stage Stores Inc”格林斯潘牛市渴望的“增长”故事

几个月的表面上是“变革性的”交易,早在仪式“协同效应”和“品牌重塑”的结果可以确定之前,该公司的股价已经翻了一倍贝恩资本及其合作伙伴高盛(Goldman Sachs)在上述18倍的收益中迅速卸下股票

事实上,“变革性”CR安东尼交易是牛市骗局几乎立即,结果向南移动后增长4%贝恩1997年快速退出的那一年,同店销售额在1998年变为负3%,在1999年变为负7%,并且在Stage Stores Inc此后不久申请破产时仍在下降该公司在此期间出现了1.5亿美元的负现金流

1998-99-也就是说,在贝恩和高曼离开道奇城之后的两年内,贝恩资本随后宣称该公司“在我们拥有它的九年中是一家成长,成功和持续盈利的公司”但随后立即遇到了“操作上的问题“这是任何其他名称的标准,但标准私募股权叙述的典型特征是将投机者的时机与自由市场上的真正价值创造混为一谈事实上,在贝恩退出后的24个月里,糟糕的库存和极度夸大的资产使公司失望并没有突然出现:他们实际上是从一开始就是金融工程游戏的结果,更糟糕的是,舞台商店的交易体现了所有隐藏的杠杆作用,这些杠杆已经成为泡沫金融时代的标准

当危机来临时,公司没有任何资产可以依靠,因为贝恩几乎把所有东西都收起来了;它将所有公司的信用卡应收账款卖给了第三方,在650家商店中,它只拥有三家!根据我的计算,其商店租赁中嵌入的资本化债务接近7.5亿美元,加上其披露的资产负债表债务,该公司的真实债务为130亿美元,或其高峰期自由现金流量的25倍,破产迫使关闭公司大约250%或40%的商店以及大约5,000个工作岗位的损失然而,Stage Stores传奇的道德并不仅仅是在这种情况下贝恩资本是一个工作驱逐者,而不是工作创造者更大的一点是这实际上是一个华尔街投机者无视健全金融的玩具故事 - 一个反熊彼特式的项目,利用国家补贴的债务从商店中获取现金,这些商品在自由市场上无法幸免贝恩获得广泛赞誉和另一家零售商斯塔普斯一样,汤姆•斯坦伯格(Tom Stemberg)也是一位富有远见的企业家,他在1986年从贝恩那里获得了500万美元的种子资金

- 资本业务;米尔肯风格的杠杆收购计划后来发生了事情发生后,贝恩仅仅用了几年就获得了1500万美元的利润退出了斯台普斯的交易,斯坦伯格计划中的四舍五入错误使斯台普斯获得了自由市场的成功,这是一个无情的效率发电机在办公用品的零售分销中然而,这种诚实的资本主义效率使数百万客户受益,这是通过成千上万的主街文具和办公用品商店以及其他传统经销商的工作破坏来实现的

这些现已解散的业务可以因为每销售一美元的劳动力成本高而不与斯台普斯竞争 - 包括传统的,效率低下的批发和分销层的上游劳动力成本,这些都是主要街道零售商的背后 具有讽刺意味的是,Staples淘汰的企业和工作岗位是Bain商店出售鞋子,衬衫和连衣裙的办公室供应商,Bain在Stage Stores Inc继续提供人工生命支持

最后,沃尔玛取消了这些工作,取而代之的是店后自动化和前端兼职人员,Staples也是如此,现在已有40,000名兼职员工,其总人数约为90,000人

自由市场上的这些划时代的转变显然与担任总统的工作无关,但贝恩从获胜者那里赚了1500万美元而从失败者那里获得了1.75亿美元这一事实证明它并没有自己赚大钱

来自美联储Easy Button的帮助价值1亿美元黄色垫美国垫和纸是一个20袋装,即1992年投资500万美元以获得1亿美元的利润,这对贝恩来说是一个奇迹般的结果,但对Ampa来说却不是这样

当公司在1999年以大量债务破产时,工人和股东都不得不拿着袋子Ampad一直是选举中竞争性叙述的焦点,但它真正代表的是既没有工作被破坏也没有被挽救 - 只是杠杆收购现金剥离在一个诚实的自由市场上不会发生这种情况,因为中央银行不在华尔街Ampad的油箱中,该公司由巨型纸业集团米德公司拥有,在14个州拥有种植笔记本,信封,文件夹的古老生意

并且写平板电脑 - 包括同名的“黄垫”毫不奇怪,在互联网和无纸化办公室风靡全球的时候,米德发现安帕德“不太适合”并且它出售给贝恩资本是“提高生产力的早期步骤”因此,问题再次出现,来自波士顿的电子表格套装如何能够复活俄亥俄州代顿市经验丰富的高管们所知道的价值电子销毁日落操作答案是利用金融工程 - 即为华尔街最终即将到来的派对推出类似的锅,平底锅和丢弃物

为此,米德在出路的过程中给猪充满了香气

与全面的“重组”计划相结合,13个制造和分销设施合并为6个,并建立了9000万美元的“重组储备”,以支付超过1000名终止雇员的资产减记和遣散费用So Bain Capital该部门的高级管理层成为了一个价值1亿美元的业务的自豪所有者,该业务主导了合法规模的黄垫市场

然而,即使米德的所有剥离前工厂和工作岗位被取消,Ampad在1991年的收益(在利息之前,税收,折旧和摊销)相当于4900万美元的巨额美元米德还通过短期融资补充了贝恩500万美元的小额股权投资向剥离的高管提供慷慨和慷慨的贷款但是,尽管有一家大公司试图摆脱失败者的这些创可贴,结果显示波士顿的诉讼根本没有动摇到1993年,收入只增加到了5100万美元 - 意味着经过18个月的努力,贝恩在现行现金流量倍数下只获得了100万美元的价值增长

因此,它确定黄色垫不够,并且在1994年夏天它发起了狂欢收购希望手风琴文件夹和商业信封是未来的方式!市场规模很大 - 每年大约有1690亿个信封 - 但是它们的价格仅为每个16美分

因此,Ampad需要每年销售100亿至150亿个信封

事实证明这不是一个问题另一组杠杆运营商已经工作了9年,在威廉豪斯的保护伞下整合了商业信封部门,并积累了许多工厂和房产

到1995年,威廉豪斯卷起信封制造商和经销商已经积累了1.5亿美元的债务,约2.5亿美元的销售额,以及约1,500万美元的适度经营现金流

因此,1995年10月,贝恩再次通过“变革性”收购骰子

它花了3亿美元收购Williamhouse,假设所有的重债务 18X运营自由现金流的购买价格处于风险的边缘,但是假设的“协同效应”再一次证明了贝恩银行家在银行家信托公司的银行家的利益,他们为所有巨大的威廉豪斯债务再融资,并提供额外贷款245美元事实上,贝恩只需要1.5亿美元购买威廉豪斯的股票并支付交易费用因此它向银行家发送了一箱香槟,并帮助自己获得了6000万美元的股息,以补偿日益合并的未来“协同效应”

1995年年底,Ampad在其黄牌投资组合中增加了信封和手风琴档案,但在其狂热的收购过程中,贝恩摧毁了公司的资产负债表

与1994年底的4500万美元债务相比,Ampad到6月份2006年的服务债务是其中的10倍--4.6亿美元!因此,它迫切需要承诺的巨大协同效应,但是,唉,他们没有如期到达Ampad在1996年头六个月产生的营业收入几乎不足以支付其支付的利息支付,导致其每股收益微不足道5美分

净收入然而,自贝恩资本现在收获的股息是其原始投资的12倍之后,它基本上是免费的 - 在操作奇迹或聪明的市场营销和会计上有一个看涨期权毫不奇怪,贝恩选择了1996年6月的市场营销和会计策略

,它以每股15美元的价格发起首次公开募股 - 或者是今年上半年实际年化收益率的150倍

路演有一个完全不同的旋转,然而IPO吹嘘“备考”财务 - 也就是说,不是实际销售和利润,但“本来是”结果因此,1995年预计销售额6.2亿美元反映了其收购的全年影响 - 暗示Ampad wa一个重生的“成长型”公司与1991年的实际销售额仅为1亿美元相比,它据称每年以53%的速度增长

这一增长的90%是由债务融资收购造成的,这一事实可能被忽视了

然而,魔术棒出现了对收益的预测“调整”该公司实际上报告了1995年的营业收入不足1500万美元以及利息和税后的净亏损,但是在一个五页的桥牌表中,这是一个奇迹看来,发行招股说明书详细介绍了几十个预测调整,设想新公司合并的公司--Ampad-Williamhouse-Globe-Weis-Niagara--作为一个利润的推动者它的利息成本增加了两倍,但由于“协同作用”,节省了成本和未来的运营改善,1995年实际收入的1500万美元 - 通过备考魔术的镜头 - 被视为5700万美元的营业收入这5700万美元的结果包含了大量的chi尚未孵化的ckens例如,85亿美元的高营业收入来自Niagara Envelope的收购,该收购在IPO招股说明书中尚未最终确定

同样,关闭Williamhouse的纽约市总部节省了4500万美元,尽管租金和遣散费几倍大于购买会计,并且将在未来几年支付

然而到1996年7月,格林斯潘股市泡沫有一个良好的蒸汽头

这意味着Ampad没有出售近2.5亿美元的麻烦股票基于招股说明书充满了形式上的不可理解性调整,以及一个令人轻信的Bain Capital能够向轻信的IPO出售其另外5000万美元的股票的增长故事,使其回报超过1亿美元并且与此同时,对冲基金的投机者在1996年夏末将该公司股票的股价推高至每股26美元的峰值,显而易见的是,Ampad的交易实际上是关于华尔街的投机性狂热,而不是从一个垂死的行业的点点滴滴中复活“Old Yeller”

公司的债务和股权合并价值为110亿美元 - 或者说是35倍安普在1997年实际发布的3000万美元的经营自由现金流(EBITDA减去资本支出)然而,在首次公开募股和盈利预警的几周内,快钱嗅到了老鼠,并跟随贝恩窜出上市船利润正在被超级商店挤压的速度超过了承诺的协同效应 到1999年初,该股票被摘牌,此后不久公司最终被破产清算,担保贷款人收回约1亿美元而其他债权人获得零 - 也就是说,该公司价值约为其估值峰值的10%再次,这个故事的寓意是关于糟糕的公共政策的不良影响,而不仅仅是像贝恩这样聪明的投机者包起了那些机智较低的人

可以肯定的是,私募股权投资者通常不会在破产的交易中获得巨额利润,当我的汽车供应商投资破产,并因欺诈行为而被起诉但是政府最终完全放弃了这些指控,因为最终在汽车工业崩溃的过程中出现了过多的杠杆和糟糕的时机通用汽车,克莱斯勒以及几乎所有主要供应商的经验教训是杠杆收购只是投机者赚钱的另一种合法(且有风险)的方式,但它们很危险,因为当他们失败时,他们会离开不必要的随之而来的经济混乱和失业这就是为什么杠杆收购在一个诚实的自由市场中很少见 - 它只是廉价的债务,利息扣除和非常低的资本收益税,这些税收人为地推动它们更大的一点是罗姆尼在国内的个人经历金融赌场对他的性格或能力没有任何影响我赚钱并失去它并知道被评判是什么感觉但是这种经历并没有转化为国家面前的重大公共问题的答案,要么是罗姆尼竞选的无耻私募股权产生实际经济效率和社会财富的说法是错误的1.65亿美元的实验室分数1996年9月,贝恩资本和一些合伙人以110亿美元的价格收购了TRW公司消费者信贷报告部门Experian,但贝恩认真对待只有8800万美元的股权以及来自合作伙伴的类似金额;所有剩余的资金来自垃圾债券和银行贷款七周后,他们以170亿美元的价格将其出售给一家英国企业集团,为所有投资者提供了6亿美元的利润,这些投资者只有在他们微薄的股权资本层面上,甚至不能忍受拆开他们的公文包的不便很明显贝恩在翻转房产之前产生了零价值因此,这个突然而惊人的1.65亿美元意外收获的事实与投资技巧甚至是交易能力无关

相反,益百利公司的6亿美元估值增长仅仅50天就是一份内部工作

这解释了一个部门如何在全国最着名的交易撮合者之一,首席执行官约瑟夫·戈尔曼(Joseph Gorman)的拍卖中,在最初出售给贝恩资本及其合作伙伴时可能会被错误定价 - 也就是说,他们是如何得到的,仅仅是几个月之后房产所占的价格的65%实际上,最初的拍卖是由贝尔斯登(Bear Stearns)经营的 - 而且它成了历史2008年3月,贝尔斯登从未从事客户服务业务;它一直处于铜管贸易业务中,利用其资产负债表承销和交易极其有利可图的“风险资产”毫不奇怪,私募股权公司是其交易和资本市场服务台的主要利润来源 - 因此,它的“投资银行家”几乎不需要在何处引导企业剥离交易

在这一努力中,他们从分拆部门的内部管理中获得了大量帮助,这些部门通常作为业务的“关键资产”进行销售

渴望参与潜在的杠杆收购因此,益百利的首席执行官D Van Skilling和他的副手在他们获得新名片之前从华尔街精心策划的意外收获中攫取了数百万美元

但是,Skilling为贝恩的即时1.65亿美元辩护坚持商业内幕人士的利润“根本没有任何金融诡计的暗示”他有这种颠倒的交易是纯粹的诡计,但不是因为私营股权投资者被剥夺了这个原因是因为它们是由中央银行和国家的税务部门人为启用的 - 这种租金的真正来源 - 公司的猜测THE WESLEY-JESSEN HOME RUN Wesley-Jessen是一个小型专业公司,在化妆品眼睛颜色镜片和复曲面镜片方面做得相当不错以矫正散光1995年中期,先灵葆雅公司 Bain Capital投资600万美元并在1999年之前为自己赚取了3亿美元的利润 - 在相同数月的时间里投入了近50倍的投资

然而,在逐个苹果的基础上,该公司的营业收入增长了在同一时期只有2倍,根据我的计算其余的收益是由于巨大的杠杆,格林斯潘泡沫和会计行动,可以公平地称为近视贝恩雇用了一个古老的躲闪 - 让其会计师注销每一分钱的工厂,设备和无形技术诀窍,将大约4,000万美元重新分配给库存账户,然后在接下来的两到三个季度将其收入收入这个技巧消除了所有未来的折旧,从而神奇地增加了1400万美元的备考营业收入

Wesley-Jessen的1亿美元销售投资者当然被告知要忽略由此产生的损失,因为这些库存费用是“非经常性的”!事实上,卖方的交易前“重组”行动带来的节省,再加上会计魔术,在Bain的转机队甚至出现在公司总部之前产生了2400万美元的新营“营业收入”Wesley所谓的“转机” - 因此,Jessen在很大程度上是Bain PR机器的一件神器

1996年第四季度,该公司从Pilkington plc借入了7000万美元收购了竞争对手Barnes-Hind

在合并合同签署之前,Bain提交了IPO招股说明书

Barnes-Hind在合并前一年的营业亏损为1700万美元,由于贝恩的备考调整,该期间的业绩增加了2300万美元 - 在合并日期结束的12个月中出现了另一次戏剧性的转变,合并后的公司实际上已经产生了2700万美元的净亏损,但在合并会计和前瞻性的税前调整中,它已经消失了5000万美元

因此,它的预估收益带来了决定性的改善光环;它本来可以预定1400万美元的利润,或每股约073美元毫不奇怪,股票市场急切地以每股15美元的价格获得了4500万美元的新股,或者是20美元的这些预期收益,正好赶上美联储开始新一轮的利润1997年3月出现这种情况并证明有利于Bain几乎到了180天IPO锁定到期的那一天,它以炙手可热的价格在现在红火的股票市场出售其第一批二级股票首次公开发行股票上涨60%Wesley-Jessen尚未提交财务报表,甚至还有1美元的GAAP(普遍接受的会计原则)净收入但当Bain的承销商在1997年8月将收益连线时,每股的售价为2350美元

这是52倍的它在25个月前为该股票支付的每股043美元当天结束时,大量的杠杆,花式会计和泡沫金融,而非创业实力,是Bain的50-bagger THE ITALIAN JOB的来源1997年11月,贝恩资本p在意大利黄页的社会主义堡垒中,一个名副其实的资本主义抢劫者获得了这笔意大利电话簿的1700万美元投资,它获得了3.75亿美元的利润

这不仅是一个22袋装的;对于米特罗姆尼来说,这是最终没有汗水的财富根据该公司的首席执行官,罗姆尼的唯一参与是在尽职调查会议期间的客串亮相:“他走进房间,立刻问了几个非常尖锐的问题,震惊双手离开“二十八个月后,2000年2月,罗姆尼在贝恩的前任同事在盐湖城执勤期间找到了他,在那里他们分享了他们的奖金:一个着名的5000万贝恩和一个私营企业集团-equity房屋最初被用来作为跟踪马来验证政府的“私有化”阴谋当时,关键的意大利财政部官员是Mario Draghi(现任欧洲中央银行行长)他的任务是为了获得国家巨额赤字达到符合马斯特里赫特条约的3%,他选择通过这种类型的租赁资产负债表来实现这一目标

短篇小说是贝恩和其他投资者支付的5X该公司的股票营业收入,并在当地情况下避免了租赁交易的需要时支付了100X营业收入

荒谬的多重扩张几乎占据了贝恩的所有22个装袋机 在此期间,互联网泡沫达到顶峰 - 所以意大利笨拙的电话簿出版商已经膨胀成为一家脚踏实地的互联网公司,声称自己是下一个美国在线在1999年全球金融泡沫的迷雾中,一群企业那些没有两颗镍合金的袭击者随后控制了意大利的传奇打字机制造商Olivetti,并通过该车辆进行大规模借款以控制意大利电话公司现在在一个巨大的卡片屋顶上升起,袭击者接下来追赶意大利为一家滑入夕阳的企业支付240亿美元 - 或180倍的净收入 - 事实上,通过2月份格林斯潘纳斯达克泡沫破灭的交易,它目前价值可能是贝恩退出价格的1%

2000年从未让一群私募股权公司在前往银行的途中更加热情地嘲笑这里评论的贝恩资本投资占140亿美元或60%根据我的计算,基金的利润超过15年,其中四个以破产告终;一个是内部工作和快速翻转;一个基本上是一个庞大的并购经纪费;而第七个也是最大的收获 - 意大利工作 - 相当于一个名副其实的财务性质简而言之,这是关于一种危险的杠杆赌博形式的记录,这种形式是由失败的中央银行和国家的税收政策所致

应该作为证据证明米特罗姆尼是一位经验丰富的资本主义企业家和工作创造者肯定证明了我们时代的经济变革从即将到来的巨大变形:裙带资本主义如何腐蚀自由市场和民主大卫斯托克曼版权所有©2012 by David Stockman改编自Publicaffairs,Perseus Books Group Stockman的书籍成员将于2013年3月出版